2018年，環(huán)保行業(yè)經(jīng)歷了不少波折，粗放增長、融資困難、國資進(jìn)入、產(chǎn)業(yè)調(diào)整等成為熱議話題。2019年，行業(yè)會如何發(fā)展?企業(yè)如何擺脫困境，業(yè)績良好的企業(yè)怎樣好上加好?為此，我們約請*人士分析撰文，希望對企業(yè)發(fā)展有所助益。
回顧2018年環(huán)保行業(yè)的發(fā)展，可以用“破后而立”來形容，“破”是寒風(fēng)刺骨，“立”是絕處逢生，但仍舊荊棘塞途。未來，環(huán)保行業(yè)將在國企與民企、建設(shè)與運營、商業(yè)模式上分化，企業(yè)可著眼于客戶、價值提供、盈利模式和競爭力等方面，找準(zhǔn)適合自身發(fā)展的路徑。
環(huán)保行業(yè)“破”與“立”
與徹底的“破”相比，環(huán)保行業(yè)“立”的程度微乎其微，合規(guī)性PPP再獲支持
pH做為基本的污水指標(biāo)，勢必成為供求的熱點，這對廣大的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，比如美國BroadleyJames來說是個重大利好。美國BroadleyJames做為老牌的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，必將為中國的環(huán)保事業(yè)帶來可觀的經(jīng)濟(jì)效益。我們美國BroadleyJames生產(chǎn)的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極經(jīng)久耐用，質(zhì)量可靠，測試準(zhǔn)確，廣泛應(yīng)用于各級環(huán)保污水監(jiān)測以及污水處理過程。
2018年，環(huán)保行業(yè)的利空因素共有5種。宏觀經(jīng)濟(jì)層面，2018年，我國GDP同比增速由2017年的6.8%下滑至6.6%;固定資產(chǎn)投資完成額同比增速下滑趨勢明顯，由2017年的7.2%下滑至5.9%;水利、環(huán)境和公共設(shè)施業(yè)固定資產(chǎn)投資額全年累計同比僅增長3.3%。
融資層面，2018年初以來，經(jīng)濟(jì)“去杠桿”效果顯現(xiàn)，信用環(huán)境收縮。2018年1月~11月，全社會融資規(guī)模累計17.6萬億元，同比增長-15.4%。融資趨緊導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)的融資和償債面臨巨大壓力。
商業(yè)模式方面，PPP項目“壯士斷腕”，且PPP項目的重要收入來源——地方政府債務(wù)壓力進(jìn)一步加大。截至2018年10月末，財政部共累計清庫2428個PPP項目(退庫率15.9%)，涉及投資額2.9萬億元(退庫金額為12.4%)，整頓完善2005個項目，涉及投資額3.1萬億元。2018年前11個月，公共財政收入和支出累計增速分別由年初的15%和17%左右下滑至6.5%和6.8%。未來幾年又恰好是地方政府還債高峰期。
環(huán)保企業(yè)經(jīng)營層面，風(fēng)險暴露事件頻出，業(yè)績增速顯著下滑。據(jù)統(tǒng)計，2018年前三季度，59家環(huán)保上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1629.7億元，與過去幾年30%左右的增幅相比，前三季度同比僅增長6.1%，;實現(xiàn)凈利潤143.7億元，同比增長-24%，呈現(xiàn)大幅度的負(fù)增長。
資本市場層面，據(jù)統(tǒng)計，2018年全年環(huán)保行業(yè)指數(shù)跌幅達(dá)44.8%，跑輸滬深300指數(shù)21個百分點，跌幅全行業(yè)倒數(shù)第Yi。
與徹底的“破”相比，環(huán)保行業(yè)“立”的程度顯得微乎其微。
首先是宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。2018年6月以來，國務(wù)院、央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等多個政府部門相繼發(fā)聲，陸續(xù)出臺舉措扶持實體經(jīng)濟(jì)。10月后，政策風(fēng)向出現(xiàn)明顯變化，一是國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》加大基建補短板力度，節(jié)能環(huán)保位列其中;二是加大對民營企業(yè)的支持，緩解民營企業(yè)流動性緊張、融資困難的局面。
其次，合規(guī)性PPP再獲支持。一是2018年11月，財政部發(fā)布《政府會計準(zhǔn)則第8號——負(fù)債》，明確PPP未來支出責(zé)任并非政府的負(fù)債;二是財政部明確“PPP在財政公共預(yù)算支出10%紅線內(nèi)非隱性負(fù)債”。以上兩點為PPP項目進(jìn)一步放大規(guī)模打開了空間。
三個維度的分化
國企與民企分化;“重建設(shè)輕運營”向項目全生命周期轉(zhuǎn)變;在技術(shù)、運維等方面提升能力將是趨勢
展望2019年，筆者認(rèn)為“分化和進(jìn)化”將成為環(huán)保行業(yè)主旋律。“分化”將體現(xiàn)以下3個方面。
國企與民企分化。據(jù)不完全統(tǒng)計，2018年有11家民營環(huán)保上市公司被國資入股或控股;今年1月11日，昔日的明星企業(yè)、市值*大的環(huán)保上市企業(yè)碧水源發(fā)布公告稱擬引入國資，若交易全部實施，公司控股股東、實際控制人將變更為四川省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。這些案例反復(fù)印證了筆者幾年前提出的“行業(yè)屬性和企業(yè)性質(zhì)的兼容性問題”(不同的行業(yè)，適合不同類型的企業(yè)，例如，公共事業(yè)更適合國有企業(yè)參與、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更適合民營企業(yè)參與)。企業(yè)間接盤容易融合難，這或?qū)�帶來環(huán)保行業(yè)整個生態(tài)和競爭格局的變化。
工程與運營分化。筆者分析2018年前三季度以環(huán)保工程和環(huán)保運營為主業(yè)且具有代表性的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，運營公司的凈資產(chǎn)收益率較工程公司高出近9個百分點;運營公司的現(xiàn)金流普遍優(yōu)于工程公司。環(huán)保行業(yè)多個細(xì)分領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰已過，伴隨著生態(tài)環(huán)保督察的升級和延伸，“重建設(shè)輕運營”必然要向項目全生命周期轉(zhuǎn)變。
商業(yè)模式分化。在搶占市場階段，以BOT、PPP為主的商業(yè)模式?jīng)Q定了環(huán)保企業(yè)過度依賴融資，通過資產(chǎn)和負(fù)債擴(kuò)張推動營業(yè)收入和利潤的增長，否則很難實現(xiàn)盈利。經(jīng)過這一輪洗禮和重塑，PPP項目的需求仍在，只是“誰都能干”的時期已經(jīng)結(jié)束，在技術(shù)、運維等方面提升能力將是趨勢。表面上看是企業(yè)“分化”，而深入來看，則是行業(yè)的“進(jìn)化”。